天美配资大摩首席：普通人别再乱买股票，盯紧HALO、人民币和黄金

2026年，全球地缘冲突、能源转型、AI竞赛三股力量搅在一起，很多人看着自己的存款和理财账户，不知道下一步该怎么办。买股票怕跌，存银行怕贬值，换美元怕被套，买黄金又觉得太贵。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强给出了三条明确的方向。他长期看好中国经济，认为普通人可以通过互联互通工具，在两个市场上配置资产。他说，别一窝蜂买所有股票，要盯着那些在地缘政治和能源转型中受益的行业。

股票：别瞎买，盯着“HALO资产”

邢自强提出了一个概念，叫“HALO资产”。HALO是五个英文单词的缩写，翻译过来就是“重资产、低淘汰”。直白说，就是那些很难被AI替代的传统重资产：上游的能源、战略原材料、稀有金属、绿色能源设备、储能、下一代电池。

这些资产有三个特征：建造成本高、供给有限、现金流稳定。别人想复制，代价很大；产能扩张受限，定价能力强；服务的是基础性需求，需求一直存在。

中国在这方面有天然优势。中国在风能、光伏发电设备及原材料方面占据全球垄断地位。全球更加重视能源安全、减少对油气依赖、提升绿电比例，中国有望成为全球HALO资产兵家必争之地。

那么普通人怎么买？邢自强建议，不要把钱全押在一处。港股与A股是良性互补的关系：A股侧重国之重器、硬科技；港股兼容消费、生物制药、新经济。普通人可以通过沪港通、深港通在两个市场间搭配配置。

2026年一季度，港交所从互联互通计划中获得的费用同比增长了76%，达2.77亿港元，日均成交额增长了70%，交易活动明显回升。

资金正在通过两条明确路径支持中港市场：境内资金流向A股，境外资金流向香港。互联互通的大门越开越大，普通人配置两地资产的门槛，正在降低。

人民币：美元不靠谱了，人民币越来越稳

以前大家换美元、囤美元，觉得美元最安全。但现在，这个逻辑正在松动。

美国政策不确定性高，全球央行和主权基金正在减少对美元的依赖。近期中东战事下，香港离岸人民币流动性依然强劲，不少资金已将其视为短期避风港。邢自强认为，人民币的稳健性将逐步体现。

香港市场的点心债、熊猫债等人民币债券产品配置价值也在提升。点心债存量已超2万亿元，较2022年实现了翻倍增长。

今年3月，离岸人民币债券发行规模同比增长了180%。外资正在抢购中资债券，把它们当作全球资本的避风港。央行行长潘功胜也在“中国发展高层论坛”上表示：在香港发行的离岸人民币债券规模更大，前景可期。

人民币不是最赚钱的选项，但在当前全球动荡的环境里，它是少有的稳健型资产。

黄金：短期会波动，长期还是好东西

2026年一季度，全球央行净购金244吨，同比增长了3%，高于五年均值。中国央行已连续18个月增持黄金。高盛预测，2026年全年各国央行月均黄金购入量将维持在60吨左右。未公开购金量仍占主导，各国央行正在隐蔽推进储备结构的战略调整。

邢自强认为，短期看，部分国家央行因流动性或自身风险抛售黄金，金价可能双边波动；但长期来看，全球央行对黄金的配置尚未到位，待价格更趋理性，增持趋势将延续。全球央行黄金储备占比虽较三年前提升了7个百分点至22%，但仍低于冷战末期的29%和1980年大滞胀末期的58%，潜在购金需求空间巨大。

瑞银预测，2026年金价年均5000美元、年底目标5600美元。高盛看年底5400美元。机构普遍认为，任何深度回调都是战略性建仓的机会。

美元信用在褪色，黄金正从避险资产升级为超主权货币锚。普通人买黄金，短期可能坐过山车，但长期看，央行都在囤，跟着央行走，至少不会错。

消费潜力如何释放？社保改革是关键

邢自强认为，中国当前面临高储蓄、低消费的结构性难题。要破解这个困局，关键是夯实社会保障体系，配合稳健的财政政策，实现资源的高效再配置。

如何“开源”？他提出要将更多国有资产划归社保体系，并通过市场化运营提升收益率进行派息。截至2025年末，社保基金会持有的划转国有股权账面价值已达2.14万亿元。仅2025年一年，收取的划转企业分红就达426亿元，累计收取分红总额超过1542亿元。这笔钱正在持续注入社保基金，既能壮大养老资金池，又能倒逼国企提高经营效率。

如何“节流”？他直指过去财政资源过度偏向基础设施建设，这部分投资已显现饱和迹象，投资回报正在下降。未来的转型方向，是从“投资于物”更多地向“投资于人”倾斜，将原本用于基建的部分资源，转而用于夯实社会保险与福利网络。

他测算，若改革落实，中国居民消费占GDP的比重有望从目前不足40%显著提升至45%，居民消费规模将历史性突破十万亿美元大关（（目前中国社会消费品零售总额约7万亿美元，仅为美国的三分之一左右））。从根源上缓解“供给过剩、消费不足”的失衡压力，为打破“内卷”困境提供持久的内需动力。